Telefónica asalta Alemania.

Los consejos de administración de Telefónica en Alemania y KPN han aprobado hoy la fusión por absorción de la segunda para crear una compañía líder en el país teutón, la empresa resultante tendrá el 38% de cuota de mercado, colocándose por lo tanto primera y superando a Deutsche Telekom, y a Vodafone, Telefónica, que a través de O2 Germany acaparaba el 17% del negocio celular, ocupaba el cuarto lugar.

Telefónica adquirirá la filial de KPN en una operación en varias fases, la primera consiste en una ampliación de capital en Telefónica Deutschland, que ya cotiza en la bolsa de Frankfurt y que finalizará de forma que el grupo Telefónica acabará controlando el 65% de la nueva Telefónica Deutschland, mientras que KPN mantendrá un 17,6% y el resto, un 17,4% será capital flotante.

La compañía con sede en Madrid financiará de la siguiente manera su desembolso: entre un 10% y un 20% con incremento de deuda, entre un 20% y un 30% con la emisión de bonos necesariamente convertibles en acciones (lo que en el futuro supondrá una ampliación de capital de hasta 1.242 millones) y entre un 50% y un 65% con deuda híbrida (deuda subordinada sin vencimiento).

Todo lo cual choca con las últimas operaciones de la operadora consistentes en reducir su alto apalancamiento,si bien ha asegurado que mantendrá su compromiso con los inversores de alcanzar un nivel de deuda por debajo de los 47.000 millones de euros para finales de 2013 y de pagar un dividendo de 0,75 euros por acción con cargo al resultado de 2013.

La razón que ha llevado a Telefónica a dar este importante paso ha sido el interés por conquistar un mercado maduro pero muy rentable como es el alemán, y con gran posibilidad de expansión, ya que tan solo presenta una penetración del 27% en smartphones, frente a más del 50% en España, lo que da un amplio margen para crecer en la banda ancha móvil, el negocio de datos, el más rentable ahora de la telefonía.

Veremos si esta inversión genera los flujos de caja necesarios en el futuro, y la rentabilidad adecuada para generar riqueza para el accionista y reducir la abultada deuda de la compañía, por el momento el mercado aprueba la operación, veremos.

La bancarrota de Detroit

Detroit ha sido siempre el centro mundial del motor, algunas de las más grandes compañías como General Motors, Ford o Chrysler tienen su sede en esta ciudad conocida como Motor City.

Sin embargo, hoy 19 de julio se ha declarado en bancarrota, esto era algo que los analistas ya aventuraban para esta ciudad que alcanzó en 1950 los 1,85 millones de habitantes y que ahora mismo ronda los 700.000. Estas son algunas de las causas que han llevado a esta ciudad a la situación actual.

-La tasa de criminalidad es la mayor de las grandes ciudades de EE.UU. menos del 10% de los casos son resueltos y el tiempo medio de espera desde que se comete un crimen hasta que llega la policía es de 58 minutos, y esta es la media...

-Las grandes compañías del motor han tenido que ó bien declararse en quiebra, General Motors, ó bien ser vendidas a empresas extranjeras como en el caso de Chrysler a FIAT. El efecto en las arcas municipales de grandes compañías en quiebra es demoledor.

-Igual que en el caso de Rochester en Nueva York con Kodak, la ciudad vivía por y para el negocio del automóvil, durante décadas no ha existido diversificación, y cuando se ponen todo los huevos en la misma cesta y esta se rompe...

-Michael Moore en su documental Roger & Me, realizado en 1989, ya alertaba de la situación entonces, con empresas que no miran por sus trabajadores a los que empeoran sus condiciones, ni por los ciudadanos a los que con la filosofía de la "obsolescencia planificada" les hacían cambiar de vehículo cada 3 años. Llevándose sus fábricas a México, donde los trabajadores cobraban mucho menos que sus compañeros americanos que eran despedidos, Michael Moore lanzaba esta frase, si no hay ya americanos que puedan compraros los coches que producís en México, quién os los comprará?". Proféticas palabras.

Veremos si esta bancarrota es un punto y a parte para esta gran ciudad de los grandes lagos, ó bien continúa su lento e inexorable declinar hasta no ser ni sombra de lo que un día fue.

Francia pierde la última AAA

A Francia ya sólo le quedaba un AAA en su cesto de Ratings, y el viernes de la semana pasada, a última hora, para que los mercados europeos no se resintieran, Fitch, la última agencia calificadora dio su veredicto, AA+.

La economía francesa es una economía peculiar dentro de la unión europea, más cercana a los vecinos del norte de Europa que de los países que la rodean, España, Alemania ó Italia.

La primera gran diferencia es el intervencionismo del estado en los asuntos económicos, sectores considerados estratégicos para la República como pueden ser el eléctrico o de las telecomunciaciones tienen una muy importante presencia del estado en su accionariado, de tal manera que primero, la competencia es escasa y muy regulada y segundo, la posibilidad de entrada de otras empresas extranjeras muy exigua.

Otra gran diferencia es el tipo de gravamen que en Francia se aplica tanto a la renta del trabajo como de sociedades, alguien puede decir que el tamaño del estado francés necesita de ingresos para su subsistencia, pero la verdad es que aquel viejo lema de la revolución francesa de igualdad y fraternidad sigue vigente. Frente al capitalismo salvaje anglosajón Francia ha querido seguir su propio modelo.

Sin embargo esta diferencia, de la que tanto se empeñan en alardear comienza a caer en una dura realidad, y es que las cuentas públicas comienzas a señalar una deuda del estado se acerca al 100% del PIB, el paro se encuentra en el máximo conocido del 10,9% en mayo y las rigideces de su mercado laboral "pesan en el panorama del país a medio plazo" tal y como recoge Fitch en su boletín.

Veremos cómo evoluciona la segunda economía de la zona Euro y contrapeso histórico a Alemania, veremos si el hecho cultural francés continúa o si cae bajo la presión de los mercados.

Mario Draghi y los tipos de interés.

Mario Draghi dijo en la convocatoria posterior a la reunión mensual del BCE que los tipos de interés seguirán en los niveles que se encuentran actualmente ó incluso a niveles más bajos durante un largo período de tiempo.

Esta decisión por ser una medida de mantenimiento de los estímulos por más que desde el otro lado del charco se comience a avisar de que dichos estímulos comenzarán a ser retirados en breve, resulta extraña por venir de quien viene, el consejo al completo, incluido el halcón del Bundesbank, Jens Weidmann.

La razón de estas medidas se encuentra esta vez en el corazón de las entidades, en sus balances. Dado que la actividad crediticia se encuentra en mínimos, los bancos han buscado más allá del negocio tradicional una fuente de ingresos más generosa, y la han encontrado en los valores de renta fija que los gobiernos han emitido a diestro y siniestro durante estos últimos años para financiar sus déficits galopantes.

El problema surge cuando siguiendo la regla de a más duración mayor rentabilidad, encontramos en los balances de las entidades emisiones convencimientos por encima del 2020. Y es que si las intenciones, ya pasadas, de los alemanes consistían en subida de tipos, eso tendría su reflejo en la valoración de esos miles de millones de euros de activos, una pérdida de valor que en función de la cartera en la que se encontrasen contabilizados podría llevar a las entidades a pérdidas en la cuenta de resultados o a necesidades de capital.

Ambos escenarios dan pavor a la banca alemana y europea, por lo que parece que esta vez las palabras del gobernador Draghi vienen apoyadas de forma unánime. La pregunta surge cuando sabedores que somos de la dependencia de los bancos al Banco Central, nos preguntamos sobre cuándo será la banca capaz de volver a realizar sus tareas sin ayudas, sin esa respiración asistida que se le está proporcionando y que no parece sino una patada hacia adelante sin más fin que esperar a que todo esto escampe y los daños no hayan sido mayores. Menudo consuelo

Portugal ante el abismo

Portugal vive unos días inciertos, tras varios meses de ir recortando punto a punto la prima de riesgo y de ser uno de los alumnos aventajados del mecanismo de rescate junto a Irlanda, todo ha saltado por los aires, el motivo, la crisis de gobierno.

En Portugal gobiernan en coalición el PSD y el CDS, ambos partidos de centro derecha, el primer ministro Passos Coelho es el lider del PSD, que fue el partido más votado en las últimas elecciones y recibió el encargo del Presidente de la República de formar gobierno.

De esta manera llegamos a la semana fatídica en que la crisis de gobierno desatada por la dimisión del ministro de finanzas, del CDS, y la negativa a aceptar la dimisión por el primer ministro han devuelto a Portugal el foco de los mercados internacionales.

Por una parte el jueves, la agencia de calificación financiera Fitch anunció que mantiene en pronóstico negativo la nota "BB+" de la deuda soberana de Porugal, un nivel considerado como bono basura, y advirtió de los riesgos financieros por la crisis de Gobierno, mientras que ayer viernes Standard & Poor´s hacía lo mismo pero en niveles de la BB.

Las causas de dichas perspectivas negativas en las calificaciones de las agencias de rating no están sino en las incertidumbres que dicha crisis política tendrá en las futuras colocaciones que el gobierno portugués intentará realizar de deuda. Recordemos que el país luso había logrado volver a emitir deuda sin el paraguas de la UE, síntoma de que los mercados volvían a confiar en sus finanzas.

La evolución de la prima riesgo, medidor más utilizado en Europa para conocer la fortaleza de las finanzas de un país en relación a Alemania, llegó a subir el martes 2, 144 puntos básicos aunque la subida final fue de 78 puntos básicos, hasta los 580. Esta tremenda volatilidad no hace sino introducir más nervisosismo sobre la capacidad de recuperación portuguesa.

El rescate a Portugal acumula 78.000 millones de euros, el paro alcanza la desconocida cifra del 18% y para mayor desesperación los orgullos de los miembros del ejecutivo lleva al país a un nuevo empeoramiento de la situación financiera, para políticos así mejor cambiarlos rápidamente.